推广 热搜: 自考报名  发展战略论文    上海  改革  发展  经济    社会  旅游 

国内不好的资产证券化的若干考虑

   日期:2021-07-21     来源:www.zhongyunzhitong.com    作者:未知    浏览:212    评论:0    
核心提示:1、不好的资产证券化的特征、意义与可行性不好的资产证券化就是资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过肯定的组合,使这组资产具备比较稳定的现金流,再经过提升信用,从而转换为在金融市场上流动的证券的一项技术和过程。

1、不好的资产证券化的特征、意义与可行性

不好的资产证券化就是资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过肯定的组合,使这组资产具备比较稳定的现金流,再经过提升信用,从而转换为在金融市场上流动的证券的一项技术和过程。从海外实践看,不好的资产证券化有以下特征:

(1)资产证券化对于一国的法律、会计、税收规范有特殊需要, 如需要有阶段性的发起主体。初期以政府支持的重组和不好的资产处置机构发起为主。伴随各国证券化立法和市场环境的改变,商业性机构成为市场主体。其中商业银行对自有不好的资产进行证券化称为直接不好的资产证券化,专业资金投入银行同时回收多家银行的不好的资产进行证券化称为委托证券化。

(2)受发起主体演变影响,从筹资证券化向表外证券化形式转变。政府支持机构自己并没满足资本充足率指标等方面的重压,仅需尽快收购资金,达到筹资目的。

(3)买卖结构不断健全,能更有效地解决证券现金流和不好的资产现金流之间的不对称性,适应处置方法的多样性,从而使可证券化的不好的资产种类扩大。渐渐培育、形成了一批专门从事不好的资产资金投入的机构资金投入者。机构资金投入者的加入,促进了国内资金投入者的培育和当地信用环境的改变,也促进不好的资产的风险溢价渐渐减少。

(4)形成了专门针对NPAS的价值评估、证券评级、资产管理人评级标准。外资机构凭着着专有技术以各种中介机构的身份几乎垄断性地介入到证券化过程。

不好的资产证券化的意义,第一,对加快批量处置不好的资产,提升不好的资产的处置效率与效益,解决商业银行资产流动不足、资本充足率低等问题则具备要紧意义。

第二,不好的资产证券化有益于提升商业银行资本充足率。根据《巴塞尔协议》和《商业银行法》,一个稳健经营的商业银行,其资本充足率应高于8%。将高风险网站权重的不好的资产,变为风险网站权重相对较低的证券,一定量上可以降低风险资产的比率。

不好的资产证券化可行性主要表目前:

(1)通过对基础资产的筛选和组合,资产池可以达到证券化对稳定现金流的需要。依据大数定律,不好的资产作为一个整体具备肯定稳定的价值,即有肯定的安全性;具备肯定水平的收益率。虽然不好的资产的实质价值低于账面价值,但作为一个整体,不好的资产具备稳定的本金和利息收购率。这正是不好的资产通过资产证券化进行处置的现实和理论基础。

(2)不好的资产支持证券有着潜在的市场需要。不好的资产支持证券作为一种全新的资金投入品种,只须设计合理,其信用度、收益率、安全性、流动性均较好,应该有着比较大的市场需要潜力。

第一,因为资产支持证券利率高于国债、银行存款,而其风险又低于股票等,假如政策允许拥有长期资金的机构资金投入者如养老社保基金、人寿保险基金、住房公积金及其他资金投入基金持有人等进入资产证券化市场,这部分购买力是巨大的。

第二,与其他不好的资产的处置方法相比,证券化对于资金投入者有着特殊的吸引力。因为不好的资产的本金和利息,只能部分收回,收购率和收购期限非常不稳定,资金投入者购买单笔资产的风险非常大。证券化处置则把若干资产进行有机组合,在一定量上减少了资产的风险。而且,在资产证券化中,通过采取信用增级的方法,可以使整个资产池的信用级别高于单个资产的容易平均。加之资产证券化中,信用评级、证券发行等由专门的中介机构实行,中介机构间接为资产池的信用级别、运行提供了资信证明,在特殊目的机构与资金投入者之间打造起了一道相互知道的桥梁,因而更容易博得资金投入者的喜爱。

2、国内不好的资产证券化的实践剖析

本世纪初,国内商业银行的资本构成已向股份制模式进行转变,商业银行本身经营管理模式也由政策性经营转变为企业化经营,公司治理结构渐渐形成,很多缺少流动性金筹资产对于处置方法革新的迫切性催生了商业银行、资产管理公司在资产证券化范围的尝试。2003年,华筹资产管理公司对132亿元不好的资产进行了信托证券化处置,2004年中国工商银行宁波分行对26.19亿元的不好的资产进行了资产证券化试点。这两只资产证券化商品的启动,标志着国内不好的资产证券化己经进入了推行阶段。

2008年开始的西方国家爆发“次贷危机”波及非常广,国内刚刚试点不久的资产证券化实践也告中止。

2021年5月19日,中国银行和招商银行均在中央国债登记结算有限责任企业的中国债券信息网上发布不好的资产证券化发行说明书。其中,中行拟发行“中誉2021年第一期不好的资产支持证券”(下称“中誉一期”),发行规模3.01亿元。该证券的发行意味着不好的资产证券化在2008年中止后时隔8年正式重启。

伴随经济下行重压持续,国内银行体系的不好的贷款规模上升,截至2021年底,中国商业银行不好的贷款余额和不好的率分别达到12744亿元和1.67%。正是在如此的背景下,监管部门启动500亿元不好的贷款资产支持证券试点,为银行开辟了新的不好的资产处置途径,有益于减少整个银行体系的风险。此次“中誉一期”的发行为银行拓展不好的资产证券化业务提供了好的实践经验,预计将来一段时间,不好的资产支持证券发行规模将呈上升趋势。

3、国内不好的资产证券化障碍及建议

(一)不好的资产证券化的推行障碍

(1)法律限制。发行不好的资产支持证券还存在较多的法律障碍,主要体目前:特设买卖载体(SPV)作为证券化买卖的中介,是资产证券化的特别之处。SPV业务单一,不需要经营场合,也无需较大的资金投入(为了减少资产支持证券的发行本钱,也需要尽量少投入),仅需一个法律上的名字,因此,它实质上是一个“空壳公司”。对这种特殊的实体,国内法律还没专门的规定,并且根??现行的《公司法》,它是限制的对象。《公司法》明确规定公司设立的必要条件之一是“有固定的经营场合和必要的生产经营条件”。 一般,SPV是作为资产支持证券的发行主体,而中国《公司法》规定,发行公司债券,发行人近期三年平均可分配收益足以支付公司债券的利息。而设立SPV,不可能也无需投入很多的资产并在发行资产支持证券前三年就设立。这部分都给SPV 的运作导致法律障碍。

(2)税收限制。不好的资产证券化的规模通常都较大。由于考虑到本钱和规模效益,假如资产证券化的规模较小,单位本钱将太高,使得发行资产支持证券无利可图。但假如发行规模大的资产支持证券,又可能致使庞大的税收负担。一是商业银行将资产销售给SPV过程中的所得税、营业税和印花税,二是资产支持证券资金投入者的个人所得税,三是SPV的所得税。这将导致资产证券化的税务本钱过高而使资产证券化难以拓展。

(3)市场限制。一种金融工具能否顺利营销推广,需要一个决定性原因。如前面所述,不好的资产支持证券在中国有着非常大的市场需要潜力,但因为现在中国对机构资金投入者的资金投入限制,这部分潜在的市场需要还没办法转化为真的的市场购买力。因此,从为证券化商品市场培育资金投入者,也为更好地达成各种基金的保值增值出发,政府应适合放宽对资金投入基金、保险基金等机构资金投入的范围限制。

(二)改进建议

(1)健全立法。资产证券化内在的"真实销售"、"破产隔离"等需要需要法律标准予以保障。离开了法律的规范与保障,资产证券化寸步难行。

国内应加快与资产证券化有关的立法建设。立法体系需要着眼于买卖本钱的最低化和效益最大化,只有从资产证券化买卖有关当事人的本钱和效益角度考虑,才能真的促成有关当事人积极投身不好的资产证券化,进而充分发挥证券化在解决不好的资产问题中有哪些用途。建议对SPV进行专门立法,如赋予SPV独特的法律地位,以消除资产证券化推行的最最大障碍。SPV作为发起人与资金投入者之间的中介,是证券化买卖结构的核心。"破产隔离"是SPV的本质需要,其给予了买卖安全以很大的保障。破产隔离,一方面要限制SPV的业务范围,使SPV能与其自己引起的破产风险相隔离。另一方面,SPV要完全独立于发起人,使SPV能同与发起人有关的破产风险相隔离,使自己不受发起人破产与否的影响。当然设立SPV及其后运作的本钱(如税收方面的开支)也是需要考虑的问题。海外的案例显示SPV大多设于BVI等免税岛屿,主如果考虑了当地宽松法律环境和低廉的税收获本。

(2)妥善处置不好的资产证券化商品担保。上述 “中誉一期”入池资产的担保权利包括土地用权、房子、生产设施、动产的抵押权,质押物为应收账款的质权和保证债权。依据《物权法》的规定,在信托设立时,抵押权/质权在主债权转移时一并转移给受托人,没有办理相应的抵押权/质权转移登记不影响受托人获得抵押权/质权,但没有办理转移登记的不能对抗善意第三人。为控制善意第三人风险,买卖文件约定,就尚未进入司法程序或担保物不涉及查封、扣押等状况的标的债权资产而言,委托人和受托人觉得办理抵押权/质权的转移登记手续最有益于标的债权资产收购或发生贷款服务机构解任事件、贷款服务机构主体长期信用等级低于必须具备评级,则应在约按期限内办理抵押权/质权转移登记;对已进入司法程序或担保物涉及查封、扣押等情形的,或因登记机关或其他缘由而没办法办理完毕抵押权/质权的转移登记,则受托人应以最有益于收购标的债权资产的原则处置抵押权/质权有关事宜。

(3)税收鼓励手段。从促进不好的资产证券化顺利拓展、尽快解决中国国有商业银行风险的角度出发,中国应付不好的资产证券化实行肯定的税收打折政策,不可以由于税收而致使证券化筹资本钱大幅度上升使证券化筹资在税制上缺少效率。

 
打赏
 
更多>同类资讯
0相关评论

推荐图文
推荐资讯
点击排行
网站首页  |  关于我们  |  联系方式  |  使用协议  |  版权隐私  |  网站地图  |  排名推广  |  广告服务  |  积分换礼  |  网站留言  |  RSS订阅  |  违规举报